1.  Спрос на деньги и процентные ставки.

При рассмотрении связи между спросом на деньги и ценами легко установить , что люди используют деньги для финансирования своих расходов . Взаимосвязь же спроса на деньги с уровнем процентной ставки отражает тот факт, что люди предпочитают держать часть своих активов именно в денежной, а не в какой-либо другой форме. Как правило, обычный человек почти всегда имеет деньги в своем кармане или на банковском счете.По мере сокращения этой суммы в процессе расходования денег он пополняет их запас для следующего цикла расходов. Он может депонировать на свой счет поступления жалования, пере-

вести средства от своего сберегательного счета, получить ссуду,

наконец просто попросить родителей просто прислать деньги.

Что же определяет величину той суммы денег, которую люду

предпочитают держать не руках ? Частично это зависит от планов

потратить какое-то количество денег,но не только в них. Эта вели-

чина также зависит от тех издержек или выгод, которые влечет за

собой многократное и частое получение небольших сумм наличных де-

нег. Вполне возможно потратить за месяц 1000$, ни разу не имея при

себе сумму больше 50$. Каким образом? Например, вы инвестируете

все ваши средства в акции или облигации, получая, таким образом,

проценты или дивиденды. Если вам вдруг захочется что-либо купить,

в любой момент времени вы оперативно избавляетесь от части ваших

облигаций или акций,получая взамен деньги, необходимые для оплаты

покупки. Получается, что в среднем вы держите практически нулевые

денежные остатки, за исключением короткого промежутка времени не-

посредственно перед оплатой товара. Однако практически никто, за

исключением крупных корпораций, не может позволить себе реализо-

вать такую стратегию, поскольку обыкновенные люди просто не имеют

достаточно времени, чтобы осуществить все необходимые перемещения

своих средств с чековых счетов и обратно. Таким образом, уровень

денежных остатков является результатом подсчета всех издержек и

выгод подобного рода.

Существует множество различного вида активов, в которые люди

могут вложить свои средства, вместо того чтобы держать их в форме

денег. Главными финансовыми активами наряду с облигациями и акция-

ми являются почти деньги, в частности сберегательные и срочные де-

позиты и вэаимные фонды денежного рынка. Для удобства анализа мы

обьеденим все эти денежные активы одним понятием - облигации. До-

ходы, получаемые от владения этими активами, будем называть про-

центами. В случае акций такие доходы в действительности могут при-

нимать форму дивидендов,а также поступлений от прироста (сокраще-

ния) рыночной стоимости капитала, но пока мы будем избегать излиш-

ней детализации.

П р о ц е н т н а я с т а в к а ( норма процента ) - это сумма, выраженная в процентах в год, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на использование денег взятых взаймы.

Когда частное лицо, фирма или правительство продают облигацию, это

в действительности означает, что они берут у ее покупателя деньги

взаймы. В обмен продавец облигации обещает осуществлять регулярные

процентные выплаты. Аналогично этому банк выплачивает проценты по

сберегательному счету, поскольку вкладчик кредитует банк деньгами

( депозитом), который он (банк) теперь может использовать для пре-

доставления ссуд.

Уровень процентной ставки в экономике изменяется в зависи-

мости от видов предоставляемых ссуд. Например, процентная ставка

по сберегательным вкладам обычно ниже, чем по казначейским вексе-

лям. Это происходит потому, что осуществить покупку или продажу

сберегательного депозита легче. Для этого нужно просто прийти в

банк и сделать вклад или произвести изьятие средств, тогда как покупка

казначейского векселя может быть сделана на сумму 10000$ и выше. Ввиду

того , что процентные ставки по активам разных типов растут и па-

дают, как правило, одновременно, используемое здесь единой про-

центной ставки не должно вводить кого-либо в заблуждение.

Итак,в основе спроса на деньги лежат издержки и выгоды от

хранения средств в форме денег, а не в виде облигаций.

А л ь т е р н а т и в н а я с т о и м о с т ь владения деньгами, а не облигациями есть сумма выплат по процентам, не полученных в результате отказа от возможности владеть облигациями.

Предположим, что процентная ставка по вложенным на текущий чековый

счет средствам равна 5, а процентная ставка по облигациям равна 8.

Тогда альтернативная стоимость хранения средств в форме денег

составляет 3%. Любой, кто уменьшает размер своих средств в денеж-

ной форме на 100$ в среднем за год, помещая их в облигации, к кон-

цу года обнаружит 3$ дополнительных выплат по процентам.Каким об-

разом можно сократить текущие денежные вклады, скажем, в среднем

на 100$ ? Представим себе наш альтернативный актив (облигацию) в

виде акций взаимного фонда денежного рынка. Если внимательно наблюдать

за состоянием своего банковского счета и быть уверенным, что сумма

денег на нем не превышает разумных пределов, то вполне возможно

сократить среднюю сумму средств, находящихся в банке. Как только

на банковском счете появляется сумма достаточного размера, владе-

лец счета покупает облигации путем отправки своего чека во взаим-

ный фонд денежного рынка. Если же сумма денег на банковском счете

падает ниже определенных пределов, владелец должен точно рассчи-

тать , когда ему следует сделать перевод средств обратно из взаим-

ного фонда денежного рынка, чтобы быть уверенным, что он не сделал это

слишком поспешно.

Два фактора определяют количество денег, которое люди держат

на счете в банке. Первый фактор - это альтернативная стоимость

(издержки). Чем больше величина этих издержек, тем выше стимул

вести свои банковские счета более рациональным образом и держать

на них как можно меньшую сумму денежных средств. В тоже время

столь тщательное ведение счетов не слишком приятная вещь, она тре-

бует затрат определенного времени и немалых усилий. Чем больше су-

ществует подобного рода неудобств, тем в большей мере люди будут

владеть деньгами и в меньшей - облигациями.

2.   Процентная ставка и спрос на инвестиции.

Первым этапом в действии денежного механизма является влияние

изменений в денежной массе на величину процентной ставки. На следующем

Этапе изменение процентной ставки оказывает влияние на уровень

спроса на инвестиционные товары.

И н в е с т и ц и о н н ы е р а с х о д ы - это затраты на созданиеновых производственных мощностей, финансирование жилищного, промышленного, сельскохоэяйственного строительства, а также товарных запасов. Инвестиционные расходы увеличивают величину физического капитала в экономике.

Инвестиционные расходы зависят от уровня процентной ставки.

3.   Инвестирование и процентные ставки.

Фирмы осуществляют инвестиции тогда, когда они видят перспек-

тивы увеличения спроса на свою продукцию и хотят расширить масшта-

бы своей деятельности или же когда они хотят получить преимущество

за щет внедрения более эффективного с точки зрения экономии затрат

способа производства данного товара. Инвестиции могут быть связаны

с производством совершенно нового товара. Ай-Би-Эм вкладывает средства

в новый завод, где в производстве компьютеров используются роботы,

а "Вольксваген" строит новый автомобильный завод.

В каждом подобном случае решение о строительстве завода или о

покупке машин и оборудования будет определяться результатами

расчета предстоящих расходов и возможной прибыли. Фирма должна со-

поставить выгоды от эксплуатации нового завода или оборудования,

т.е. прирост прибыли,с уровнем расходов на инвестиции. Однако,

поскольку доходы появятся лишь в будущем, а расходы возникают сра-

зу же, едва начинается строительство или начинается закупка обору-

дования , фирма должна сравнить величину будущих поступлений при-

были с текущими расходами.

Вот тут и появляется процентная ставка. Для финансирования

своих инвестиций фирма сегодня берет деньги в долг, и, следова-

тельно, она должна быть уверена в том, что инвестиции принесут

достаточно добавочной прибыли, чтобы выплатить сумму кредита плюс

проценты по нему. Таким образом, предстоящие прибыли должны быть

существенно выше величины текущих издержек, чтобы сделать возмож-

ной выплату процентов по займу, за счет которого осуществляются

эти инвестиции. Чем выше уровень процентной ставки, которую фирма

должна будет выплатить, тем больше должна быть разница, между ве-

личиной будущей прибыли и уровнем текущих инвестиционных расходов, для

того чтобы сделать проект приемлемым.

В любое время фирма имеет в своем распоряжении множество го-

товых к осуществлению инвестиционных проектов. Подобные проекты

могут включать строительство новых заводов, переоборудование теле-

фонной связи, повышение качества компьютерной системы или замену

изношенных грузовых тележек. Однако, при высоком уровне процентной

ставки лишь небольшая часть этих проектов будет прибыльной, а при

очень низкой ставке процента прибыльных проектов будет уже боль-

шинство, поскольку в этой ситуации нет необходимости в значитель-

ном превышении будущих прибылей над величиной текущих инвестицион-

ных расходов. Это означает, что высокие процентные ставки снижают

заинтересованность фирм в осуществлении своих инвестиций. И наобо-

рот, при низких процентных ставках масштабы инвестирования, осу-

ществляемого фирмами растут.

Что бы изменилось, если бы для осуществления своих инвестиционных

проектов фирмам не нужно было занимать деньги ? Могла бы тогда

иметь значение величина процентной ставки ? Вероятно, да, посколь-

ку фирмы должны стремиться использовать имеющиеся у них средства

наилучшим образом. И если фирма не прибегает к помощи кредита , то

она, вероятно, уже имеет необходимые денежные средства для осу-

ществления данного инвестиционного проекта. Однако в этом случае

фирма должна посмотреть, не существует ли возможности получить бо-

лее высокие доходы, используя эти деньги каким либо другим спосо-

бом, например покупая облигации, или предоставляя кредиты другим

фирмам. Чем выше уровень процентной ставки, тем более привлека-

тельным будет для фирмы предоставление своих денежных средств в

кредит, а не вложение их непосредственно в фабрику или другие

собственные проекты. Таким образом, чем выше уровень процентной

ставки, тем ниже склонность фирмы инвестировать в физический капи-

тал не зависимо от того, должна фирма занимать для этого капитал

или нет.

4.   Реальные и номинальные процентные ставки.

Р е а л ь н а я п р о ц е н т н а я с т а в к а - это выплачиваемая по ссуде ставка процента, которая выражается в единицах товаров. Она определяется как номинальная процентная ставка минус уровень инфляции. |

Рассмотрим пример, который показывает разницу между реальной

и номинальной процентными ставками. Предположим, что в 1980 г. вы

взяли взаймы 100$, сроком на один год при номинальной процентной

ставке 16. Это означает, что в 1981 г. вам пришлось уплатить кредитору

сумму равную 116$. Предположим далее, что темпы инфляции в течение

этого года составили 12%. Это значит, что выплаченные вами в 1981

г. 116$ на самом деле стоили только 103,7$ в долларах 1980 г. Дру-

гими словами, с точки зрения дополнительного количества товаров,

которые кредитор смог купить на доход от выданной им ссуды, процентная

ставка составила только 3,57. Таким образом, реальная процентная

ставка , которую вы уплатили и которую получил ваш кредитор, равнялась

всего лишь 3,57.

Обычно величина реальной процентной ставки определяется следующим

образом:

РЕАЛЬНАЯ НОМИНАЛЬНАЯ ТЕМП

ПРОЦЕНТНАЯ = ПРОЦЕНТНАЯ -

СТАВКА СТАВКА ИНФЛЯЦИИ

Назад